文/刘工昌

奥克斯电气(02580.HK)2026年3月6日盘后发布公告，集团预期2025年收入约300亿元，2024年同时为297.59亿元；2025年净利润为22亿元，2024年同时为29.1亿元，同比减少24.4%。

收入微增，但净利润大降，这是2025奥克斯告诉众东谈主的。它宣称盈利减少乃主要由于原材料价钱持续上升，渠谈库存水平较高以及末端浪费需求疲软。这些挑战进一步加重国内竞争，对空调售价形成下行压力，导致集团毛利率下跌。

图源：创业最前列

其实奥克斯2025的问题远不啻是是净利润下滑，而是其各主要打算都出现了问题。

——‌毛利率持续承压‌：空调售价被进一步压缩，毛利率下跌。‌

——‌欠债率高企‌：2024年钞票欠债率达‌84.6%‌，远高于好意思的（62.3%）、格力（59.2%）等同业。

——‌线上市占率高位掉落‌：2024年线上销量市占率跌至‌第五‌，2025年上半年进一步滑落至‌第七‌，被小米、华凌等高性价比品牌卓绝。‌

——‌线下险些“失守”‌：2024年线下市占率仅‌0.94%‌，名循序十一，几无存在感极。

——‌穷乏“爆品”扶持‌：‌无一款机型进入线上/线下销售额前二十‌，廉价未换来阛阓认同。‌

——‌专利诉讼屡败‌：限制2025年1月，与格力的‌58告状讼中45起为专利侵权，险些很少取胜。

——‌突击分成掏空利润备受争议‌：2024年9月IPO前，眷属通过分成套现‌37.94亿元‌，脱落于两年净利润总额，激发“圈钱”质疑。‌‌

——国际营收主要依靠代工，自主品牌薄弱‌：‌国际ODM占比过高‌：2024年国际收入中，‌ODM代工占37.4%‌，自有品牌（OBM）仅8.5%，难以建树品牌溢价与客户粘性。‌

——‌国际阛阓风险上升‌：巴西、墨西哥等大地临‌关税壁垒、汇率波动、竞争加重‌，利润空间受侵蚀。

推行上，奥克斯2025年所遭逢的，推行是‌“廉价策略失效+时期参加不及+老本操作短视”的抽象效果。‌低毛利、高欠债、弱品牌、缺中枢技‌术等结构性问题并没受港股上市惩处，反而因分成争议等加重阛阓疑虑。若无法惩处上述问题‌，2026可能更为勤苦。

财报数据骄贵，2022年至2024年，奥克斯电气的营收区分为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元，抽象毛利率区分为21.3%、21.8%、21.0%；归母净利润区分为14.42亿元、24.87亿元、29.1亿元，净利润率区分为7.4%、10.0%、9.8%。在2023年小幅冲高后便掉头向下，而进入2025年，上游原材料价钱的持续上升，更是进一步放大了毛利率的下行压力。①

盘曲港股却上市即破发

奥克斯2016年曾一霎登陆新三板，挂牌一年就退市，随后又在2023年6月完成A股上市指点，却没能遂愿，最终讲明说是港股更相宜公司发展政策。

2025年9月2日，奥克斯终于在港股上市，刊行价17.42港元，盘中平直跌破刊行价，收盘16.73港元，市值257亿港元，这标明老本对其似乎根柢不看好。

其雇主郑坚江有三家上市公司在手，除了奥克斯，还有三星医疗和奥克斯国际，这在中国度电圈可以说是较为漠视的。

奥克斯营收中，家用空吞并中央空调为主，2025年公司营收297.59亿元，净利润29.1亿元，销量年复合增长30%，全球空调阛阓份额7.1%，中国全球阛阓家用空调第一，阛阓孝顺25.7%。

数据似乎可以，可毛利率唯有21%，与同时格力29.43%、海尔27.8%、好意思的26.42%收支不小。

奥克斯一直被“廉价策略”标签牢牢绑住，利润空间被压缩得很薄，这亦然为什么它在老本阛阓一直没能赢得溢价。②

同比2024年，奥克斯空调2025年利润大幅下滑主要有四大原因。当先是原材料价钱暴涨使得成本端持续承压；其次是线上失速与价钱战失效，再次是单一靠家用空调扶持，子品牌未能破局，终末是研发垫底与质料危机，在举座阛阓萎缩下与头部集结趋势赫然，“以价换量”策略面对严重挑战。

咱们先看原材料上升，铜价全年上升34.3%‌，单台1.5P空调铜材成本增多约120–240元，而铜占空调总成本约30%，平直推高制形成本。制冷剂R32与R410A价钱区分暴涨61.9%与40.6%‌，每台空调冷媒成本增多超30元。时期上奥克斯未能通过期期替代（如“铝代铜”），范围上也不成议价有用对冲，导致‌抽象毛利率显赫下滑‌，成为利润下滑的要紧驱上路分。

再看线上失速与价钱战失效。2024年奥克斯中国空调线上市占率为7.35%（行业第五），2025年上半年‌骤降至6.55%‌，名次跌至第七。行业均价下探，2200元以下廉价段销售份额升至35.2%，这使得奥克斯的“性价比”策略‌失去边缘上风。

再看其家具，单一靠家用空调扶持，子品牌未能破局。其家用空调孝顺90%以上收入‌，2025年上半年达179.15亿元，占总营收89.2%，这使得其对空调依赖度搞，抗风险才调薄弱。其主打千元级阛阓子品牌“华蒜”2025年上半年营收仅5.03亿元，‌同比骤降近40%‌，未能邻接廉价阛阓增量。至于其“AUFIT”等年青化品牌形同虚设‌，穷乏竞争力。

终末是研发和质料问题，2025年上半年，公司销售及营销开支、行政开支、研发开支区分为8.07亿元、5.42亿元、3.12亿元，研发开支在三项中枢用度中范围垫底，幸运彩app下载仅为同时销售用度的38.6%。从研发参加强度来看，2025年上半年奥克斯电气的研发用度率仅为1.55%，而同时白电行业头部企业格力电器、好意思的集团的研发用度率区分达到4.01%、3.47%，差距十分显赫。③

黑猫投诉平台累计超2300条对于奥克斯的投诉，波及‌故障频发、客服缺失、假想过失‌等，家具性量口碑持续受损。

2025年国内家用空调收入增速放缓‌，2025年上半年同比增长仅5.8%，其中中央空调阛阓容量‌同比下滑17.1%‌，家装零卖端跌幅达20%，骄贵基本盘增长乏力。另外新址委派量暴减平直冲击需求，空调阛阓进入“存量博弈”阶段，‌好意思的、格力、海尔三巨头市占率持续攀升‌，奥克斯生活环境愈加恶劣。

在严峻阛阓环境下，奥克斯“以价换量”策略面对严重挑战。线上份额滑落，廉价策略失灵。2024年线上市占率7.35%（行业第五），2025年上半年跌至‌6.55%‌，名次下滑至第七。2025年线上2100元以下机型销量占比超50%，奥克斯价钱上风不再赫然，浪费者转向性价比更高的小米、华凌等新势力。‌

2025年中国空调在“低增长、高内卷”存量竞争下分化加重‌，头部企业上风赫然，而奥克斯因‌穷乏时期、渠谈弱、品牌老化‌，成为竞争中最脆弱的一环。

与格力8年打了78场讼事

格力和奥克斯的专利之争可回首到2015年。据不十足统计，在2016年到2018年时辰，格力屡次告状奥克斯，格力胜诉的次数高达12次以上。但董明珠此举也遭到了许多东谈主的责难，责难董明珠滥用专利。因为在白色家电阛阓上，其实并莫得那么多可用的专利。

奥克斯对此的应付是，挖你的东谈主，和你打讼事。格力一位里面责任主谈主员也披露，奥克斯近些年来通过多种方式从格力大范围挖东谈主，以致平直花重金把格力崇敬专利式样部告状的东谈主给挖过来了。

格力的职工在被好意思的和奥克斯挖走之后，立即启动告状格力，而且告状胜利率特别高。传说上述被挖来的东谈主把格力此前用在奥克斯身上的技巧，平直还给了格力。2017年时，这位新上任的式样部崇敬东谈主启动指导奥克斯反击格力。奥克斯此时把目力对上了被董明珠称之为划期间家具的划期间空调。随后，奥克斯以格力侵略公司的专利权将格力告状到宁波中级法院。

针对这起告状案件，宁波市中级法院给出的判决为：格力除住手坐褥、销售画期间空调外，对已有库存立即进行一皆捐躯，况且格力还需要补偿给奥克斯1000万元。因为格力这款家具的销量和推行所宣传的严重不符，波及到过失宣传销量。

而2022年1月份格力要求补偿给奥克斯的1.7亿元，亦然这位式样部崇敬东谈主所筹办的。④

最妙手民法院常识产权法庭于2023年12月7日、8日就该系列案件作出二审终审判决：判定奥克斯购买的专利不相宜授权条款，应予无效；裁定湮灭宁波中院、杭州中院干系判决，驳回奥克斯的告状。

但总起来说，奥克斯与格力的诉讼输多胜少。据统计，自2017年限制2023年4月，格力共27次告状奥克斯专利侵权，澳门游戏网且均胜诉。

格力与奥克斯的矛盾转头起来有四个方面，当先是专利，其次是东谈主才挖角，再次是“举报门”和阛阓模式的平直冲突。‌

在‌专利诉讼方面，两边围绕“压缩机”等中枢专利伸开多轮法律攻防。2018年，奥克斯购入东芝压缩机专利后，反诉格力侵权，2021–2022年宁波、杭州法院一审判决格力补偿奥克斯所有超‌2.2亿元‌；而格力此前亦曾因奥克斯侵略其实用新式专利，于2017年胜诉获赔‌4000万元‌，专利拉锯战拉锯不啻。

在东谈主才挖角方面，自2010年起，奥克斯被指系统性挖角格力研发、质检主干超300东谈主，董明珠屡次公开责难其“偷时期、挖东谈主、换名换姓”。此活动被格力视为对自主改进体系的根人性梗阻。

2019年6月，格力实名举报奥克斯8款空调能效虚标，国度阛阓监管总局介入看望，最终奥克斯被宁波阛阓监管局处以‌顶格罚金10万元‌。两边在应酬媒体伸开强烈交锋，格力发布检测诠释，奥克斯则称“不梗直竞争”，事件升级为行业级信任危机。

在‌阛阓模式上，格力维持“高端+直营+中枢科技”途径，奥克斯则以‌高性价比+线上渠谈‌快速霸占阛阓，2019年一季度奥克斯线上销量增长56%，格力下跌11.6%，平直冲击格力价钱与份额双防地。格力对奥克斯的穷追猛打，中枢原因在于奥克斯的生意模式和阛阓策略，精确地踩中了格力最致命的两个命门：时期护城河和渠谈生命线。

格力赖以生活的根基是“掌持中枢科技”，而董明珠本东谈主对时期改进和常识产权保护极为敬重。两边的积怨最早可回首到2013年前后，那时格力责难奥克斯大范围“挖角”其研发东谈主员。最具代表性的东谈主物是古汤汤，他曾是格力的研发东谈主员，后在2013-2014年间跳槽至奥克斯，并赶紧成为奥克斯家电集团的副总裁。董明珠曾公开痛斥奥克斯“天天挖东谈主、挖专利”“偷咱们的时期”。这种“挖东谈主带时期”的模式，平直激发了后续绵延多年的专利大战。

用我方产能为他东谈主作念嫁衣

淌若说专利战是“好意思瞻念”，那么阛阓争夺便是“里子”。格力耐久依赖线下浩大的经销商体系，层层分销导致成本较高。而奥克斯则别具肺肠，早期通过电商渠谈和“网批”模式（去掉代理商，平直向末端零卖商供货），以极高的性价比赶紧霸占阛阓。

2018年前后，奥克斯线上份额一度接近三成，力压格力、好意思的成为线上第一。这对于一直以大哥自居的格力来说，是难以接管的。更要害的是，奥克斯的崛起并非浮浅的份额此消彼长，而是对整个行业订价权和利润模式的挑战。当格力维持“高品性、高订价”时，奥克斯用价钱战把阛阓的水搅浑，迫使格力不得不放下身材应付，这直搏斗动了格力的中枢生意利益。

董明珠强势、坦荡、好斗的个东谈主格调，使得格力的每一次商战都带有浓烈的个东谈主色调。她屡次在公开形势点名品评奥克斯是“专利流氓”，以致在2019年通过应酬媒体实名举报奥克斯空调能效分歧格，激发山地风云。这种将竞争上升至谈德和法律层面的公开化处理，使得两边的矛盾不再是暗自里的诉讼，而是变成了一场你死我活的公论争。

2025年奥克斯在港股胜利上市，似乎已解脱了格力的纠缠，完成了它该有的梦念念，但2025财报骄贵，其净利润大幅下滑越过20%。至于奥克斯2025净利润骤降超20%的原因，公司官方给出的原因是原材料价钱上升、渠谈库存高企、末端需求疲软导致毛利率下跌。但这仅仅上层，更深层的原因有三个：

在价钱战布景下，奥克斯的立身之本是高性价比，主销价钱段集结在2000-2500元，但2025年这个价钱区间成了最惨烈的修罗场。好意思的用子品牌“华蒜”正面应战，小米推出“千元机”，将价钱战推向极致。2025年上半年，线上2200元以下空调销额份额擢升至35.2%。这意味着，奥克斯在我方的主场被敌手用通常的性价比刀兵打得节节后退。

图源：奥克斯空调官微

模式上，为了保份额、拓国际，奥克斯大幅依赖ODM（贴牌）模式。2025年上半年，ODM收入占总营收的44.1%。这种模式天然能冲销量，但利润极薄。奥克斯的举座毛利率从2024年同时的21.1%降至19.5%。更危境的是，它正在用我方的产能为别东谈主作念嫁衣，天然服待了工场，却稀释了品牌价值。

研发上，2025年上半年，奥克斯研发开支仅为3.12亿元，其用度率仅为1.55%，而同时格力为4.01%，好意思的为3.47%。而在在销售及营销开支上，奥克斯的8.07亿元远高于研发开支，其家具性量问题在黑猫平台上累积了超2000条投诉。当一个靠性价比起家的品牌，启动因为品控问题被浪费者诟病，且研发参加不实时，它的护城河其实还是干涸了。

奥克斯还剩几许空间？

刻下国内空调阛阓好意思的格力戒指基本面，小米赶紧崛起，还是是既成事实。

第一梯队是好意思的、格力，2024年，好意思的和格力所有占据中国分边幅空调阛阓68%的收入和惊东谈主的91%的行业利润。这是真实的“利润池”。

在奥克斯地点的第二梯队里，小米正在崛起，奥克斯正不才滑。数据骄贵，2025年7月，小米线上销量份额已达16.71%，初次卓绝格力的15.22%；而奥克斯举座阛阓份额为8.8%，较2024年同时的10.1%下滑1.3个百分点，同比下滑12.9%。线上份额也从上年同时的约8%降至7%傍边。

论断很狞恶：奥克斯还是从以前的“挑战者”，变成了被小米越过身位的“守门员”。它当今的位置，是第二梯队的末尾，前边是小米，背面是海尔。它的空间正在被险峻挤压：上头是好意思的格力通过华凌、Leader等子品牌的价钱下探，底下是小米用生态和流量上风的精确截胡。

那么，奥克斯的“绝地求生”该若何作念？

招引它2026年头的最新算作，奥克斯启动了一场“刮骨疗毒”式的自救。这套组合拳能否奏效，取决于它能否在三个维度上齐全冲破：当先是政策转型，要从“价钱屠户”震动为“劳动标杆”；其次是时期“补课”，填平研发边界；再次是需要在出海“作念品牌”和在国内“打游击”上作念出遴荐。

2026年1月，奥克斯晓谕了一项斗胆的政策：家用空调全系整机10年免费包修，以及365天只换不修。这是用劳动欢喜来对冲浪费者对其品控的担忧，试图将竞争维度从"廉价"拉向"相信"。淌若施行到位，这可能是它重建品牌信任的唯独契机。

时期补课上，奥克斯建议2026年要齐全“智能政策”的落地，从单纯的冷暖器具向“全屋空气定制”升级。它与松下集合研发压缩机，试图在中枢部件上冲破。但1.55%的研发参加，要追逐敌手4%的水平，无异于“小马拉大车”，它必须用上市召募的资金，真金白银地砸向研发，而不是不时重营销轻时期，不然所谓的智能政策只然而营销噱头。

在旅途抉择上，奥克斯上市募资约40亿港元，其中明确将大范围投向国际，规划在中东、好意思洲等地成立坐褥基地和销售公司。

从契机上看，国际阛阓，尤其是东南亚、中东、南好意思，对高性价比空调仍有巨大需求。奥克斯2025年上半年在亚洲（除中国外）营收增长34.5%，欧洲增长27.8%。这阐明ODM模式在国际依然能打。

奥克斯必须念念廓清，是不时在国内红海里与小米、华凌拼刺刀，如故政策性减弱国内阵线，将资源集结于国际自有品牌（OBM）的冲破。淌若它能在国际某个区域阛阓建树起“中国高性价比品牌”的心智，概况能走出一条不同于好意思的格力的路。

奥克斯的逆境，其实是中国制造业中等范围的典型悲催：进取，莫得格力好意思的的时期厚度和品牌溢价；向下，莫得小米的生态成本和流量玩法；向左，ODM模式侵蚀利润；向右，自建品牌参加巨大且胜利慢。

奥克斯当今的处境很危境，它手里的筹码少，而牌桌上的敌手却更凶悍了。2026年的“10年包修”和“智能政策”，是它试图蜕变牌型的终末筹码。是触底反弹，如故被进一步挤出牌桌，就看这一两年的施行力了。

[援用]

①（奥克斯电气2025年净利润下跌，家具时常被曝出质料问题第一家电网 2026-03-09）

②(奥克斯上市首日破发，十年恩仇格力难释，阛阓方式再生变动何事秋风悲画扇2025-09-04)

③（净利预降24.4%！奥克斯电气上市首份年报亮红灯，毛利率连滑肖似质料问题缠身百科参考网2026-03-08新加坡)

④（被奥克斯反杀的格力可提现游戏app，才是内鬼长期的家！为什么这么说？Co说财经2022-03-23）

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